淳厚基金陈印：挖掘现金流可持续增长带来的估值抬升机会
面对资本市场的风云变幻，淳厚基金基金经理陈印以其独特的金融思维，在成长与周期的风格轮动中，精准捕捉那些未来现金流能兼顾成长与确定性的投资机会。
在变幻莫测的资本市场中，淳厚基金权益投资部基金经理陈印探索出了一条以未来现金流可持续增长为核心的投资逻辑。
他认为，投资的第一性原理就是找到那些未来现金流能够尽可能兼顾成长性和确定性的资产。
这一理念使他能够在成长股的上行阶段与周期股的波动中，挖掘估值抬升的机会。
01 投资框架：以现金流为核心
陈印的投资体系始于一个简单的核心理念：投资的本质是追求未来现金流的现值。
他不将现金流狭义地局限于财务报表中的数字，而是将视野放得更加宏观，跟踪资金从央行流出之后的最终去向。
在陈印看来，A股市场每个阶段的成长股背后都有未来现金流的确定性作为支撑。
他以今年涨幅靠前的光模块标的为例解释道：“虽然涨幅已经足够大，但我们能看到业绩是可以兑现的，支撑因素就是其客户充分的支付意愿。”
陈印将更多精力放在对现金流持续性的跟踪上，而非对产业发展和技术突破的深度钻研。
此外，政策影响也是他密切关注的外在因素，对于受益于政策补贴的行业，他会更关注政策的持续性情况。
02 估值策略：动态评估与合理定价
在构建投资组合时，陈印坚持行业配置相对均衡，仅对看好的方向做小幅倾斜和风格暴露。
估值在他选择标的的过程中占据首要位置。他强调通过动态追踪来评估估值的合理性：
“逻辑好的公司可能当前并没有合适的买点，所以需要结合市场预期去看当前的估值是否合理。市场上经常会出现关键假设违背常识的情况，在估值比较高的情况下，我可能就不会参与这样的机会。”
陈印眼中并无价值股与成长股的明确界限。他认为，所谓的价值股普遍有过快速成长的阶段，因此他基于投资未来可持续现金流的第一性原理，致力于在成长股的上行阶段以及周期股的波动中捕捉成长机遇。
估值也是他调仓换股的重要指标——当业绩增长或远期订单无法匹配当前阶段的估值上涨时，就会进行适当调仓。
03 四大投资方向：聚焦现金流优势板块
基于未来现金流可持续增长的理念，陈印目前主要看好四大领域的投资机会：
互联网板块
人们在工作、学习、生活上愈发倚重互联网平台带来的便利，这些公司自然获得了长期的现金流入优势。
陈印指出，这种趋势的稳定性、确定性和成长性都相对较高，而且参考海外经验，消费的政策支持也为互联网平台注入了较为稳定的现金流。
创新药板块
海外大型药企在积累较多利润后，倾向于通过商务拓展在中国购入创新药的“早期期权”，以提升自身竞争力。
陈印注意到，这一趋势为我国创新药板块注入了相对稳定的现金流。
海运板块
全球整体贸易量并未降低，而是通过转口贸易等方式带来更多增量。
陈印表示：“长期累积下来的贸易习惯是很难改变的，因此在转口贸易等方式可能带来更多的贸易量，海运产业链上的船舶以及港口等环节可能都有资金流的支撑。”
出口链
海外经济体处于实际增长较低而名义增长相对较高的阶段，价格指数处于较高区间；而国内情况恰恰相反。
陈印分析道，出口企业能够享受海外名义增长带来的收入红利，同时成本端在价格指数上具备低位优势，加之近期汇率相对稳定，全球竞争力水平显著提升。
从广义角度看，除工程机械外，相关出口标的还包括光模块等科技品种。
04 规避领域：审视“反内卷”板块
对于今年热度高企的“反内卷”受益板块，陈印持谨慎态度。
他认为，这些板块可能仍需等待需求端真正回暖，而非仅仅博弈供给端的非市场化压降。
“基于市场自身的产能出清可能才会带来供需格局的持续改善。”陈印说。
他相信，只有市场自发的调整才会带来持久的供需平衡，而非政策驱动的短期变化。
05 结语：在不确定中寻找确定性
陈印的投资哲学在当今复杂多变的投资环境中显得尤为珍贵。
他不过分追逐市场短期热点，而是专注于现金流持续性这一投资本质。
在陈印看来，无论是互联网平台的粘性、创新药企业的出海、海运链的贸易基础，还是出口企业的竞争力提升，背后都有着坚实的现金流逻辑支撑。
这一思路为投资者在不确定性中提供了一条通往相对确定性的路径。
陈印所管理的淳厚时代优选混合基金，正是他投资理念的真实写照。通过聚焦那些具有可持续现金流生成能力的公司，他在波动的市场中稳步前行，实践着“挖掘现金流可持续增长带来的估值抬升机会”这一投资使命。
在资本市场这片浩瀚海洋中，陈印如同一位沉稳的船长，不追逐每一朵浪花，却始终朝着现金流持续增长的方向航行。
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